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中海发展600026运价内稳外跌高油价侵

2019-02-26 17:51:54

中海发展(600026):运价内稳外跌 高油价侵蚀利润

国际市场去产能化中,下调至"中性"

中海发展未来2年船队规模扩张较快,不考虑运力退出,年年底运力分别增长26%、30%和4%,考虑运力退出因素,今明2年的运力增速也都会在20%以上。

公司内贸煤炭以COA 合同为主,且内贸煤炭运价波动远小于外贸原油和散货运价,一定程度平滑了公司业绩波动,程度可保证公司业绩在国际散货和油轮市场运价低迷时候,能够不亏损。公司业绩较行业内其他公司更稳定。不过考虑到公司今明2年 的散货船运力增长较快,而外贸散货运价与BDI 指数有较高相关性,目前国际干散货市场处于去产能过程,各外贸货种运价的恢复 进程较为缓慢,因此我们将公司2011年EPS 预测从0.59元下调至0.41元,对公司年业绩预测分别调整至0.61元和0.70元,对应PE 为18倍、12倍和10倍,下调评级至"中性"。

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