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百货行业回暖言之过早

2019/12/11 来源:南昌信息港

导读

百货行业回暖言之过早?元旦全国消费品市场火爆,各地日用消费品市场销售平稳较快增长,全国千家核心商业企业零售额同比增长13%,迎来开门红。

百货行业回暖言之过早?

元旦全国消费品市场火爆,各地日用消费品市场销售平稳较快增长,全国千家核心商业企业零售额同比增长13%,迎来开门红。其中第一八佰伴共实现销售2.58亿元

,同比增长21.13%,创全国单店单日零售最高纪录。 元旦销售情况表现较好一方面是由于元旦距离春节较近,元旦至春节前百货商场销售都会迎来习惯性的消费高峰;另一方面百货商场的销售增长很大程度上建立在打折促销的基础上。目前消费者消费愈来愈理性

,不打折就不消费或少消费,过渡的打折会透支未来的消费,且商场打折更多的牺牲毛利率,商场盈利能力不容乐观。因此我们认为单凭1~2天消费快速增长来研判行业开始回暖,言之过早。 我们认为2月14日情人节后,百货销售将会面临严峻考验,因此跟踪09年3、4月及五一黄金周销售数据非常关键。若此期间行业整体销售能保持增长,表明行业最困难时期顺利熬过,下半年随着经济逐渐复苏,百货行业的日子将愈来愈好过,行业投资性机会出现。 我们继续保持一季度行业向底,销售可能出现负增长的研判,我们认为刺激消费拉动经济的效果最快要09年下半年开始显现,行业盈利将会呈现前低后高的走势。考量百货联营扣点的盈利模式,转嫁了经营风险,因此百货在不出现资金链问题的条件下,不会出现大规模亏损或倒闭现象,我们认为09年只是百货受经济危机影响的自然调整,行业增速下滑悲观预期不会超过5%。 目前百货行业市盈率、市净率及市销率指标,除P/B高于历史估值中枢水平6%外,P/E和P/S低于历史估值的中枢水平。我们认为百货行业估值未来进一步下跌的空间相对有限(或者说相对大盘跌幅相对有限),特别公司由于抗风险性和成长性更高,过度下跌后的投资价值更为明显。 尽管行业增速进一步下滑风险还未释放,但我们认为09年行业存在阶段性投资机会:经济下行过程中,选择二线区域龙头,主要由于竞争缓和,受经济波动影响小,更具有防御性;一旦经济回暖,一线城市被压抑消费需求迅速释放,选择一线百货公司更具有进攻性,能够获得超额受益。一季度我们认为行业仍处于下滑状态中,建议以防御性为主,选择区域龙头公司

,推荐欧亚集团、广百股分。 1、千家核心商业企业零售额同比增长13%,迎来开门红 元旦全国消费品市场火爆,各地日用消费品市场销售安稳较快增长,全国千家核心商业企业零售额同比增长13%,迎来开门红。 其中第一八佰伴共实现销售2.58亿元,同比增长21.13%,创全国单店单日零售最高纪录;第一百货、时装商店、东方商厦南东店销售环比分别增长94%、15

.2%、5.9%;东方商厦徐汇店销售环比、同比分别增长120.7%.57.8%;北京地区节日3天预计实现商品销售额10.8亿元,同比增长16%;广州七大百货公司3天营业额达到2.644亿元,同比增长31%等。 2、单凭1~2天消费快速增长来研判行业开始回暖,言之过早 经济危机从消费心理角度影响消费,如近期一些企业频频传出破产倒闭、裁员,消费者担心公司前景和个人未来发展问题,消费信心受到影响。而元旦销售情况表现较好一方面是因为元旦距离春节较近,目前至年前百货商场销售都会迎来习惯性的消费高峰;另一方面百货商场的销售增长很大程度上建立在打折促销的基础上。目前消费者消费愈来愈理性,不打折就不消费或少消费,过渡的打折会透支未来的消费,且商场打折更多的牺牲毛利率,商场盈利能力不容乐观。因此我们认为单凭1~2天消费快速增长来研判行业开始回暖,言之过早。 我们认为2月14日情人节后,百货销售将会面临严峻考验,因此跟踪09年3、4月及五一黄金周销售数据非常关键。若此期间行业整体能保持销售增长,表明行业最困难时期顺利熬过,下半年随着经济逐步复苏

,百货行业的日子将愈来愈好过,行业投资性机会出现。 三、1Q 09年百货销售可能出现负增长,行业盈利前低后高 中国的消费者习惯靠收入和储蓄支持消费,而非透支明天的钱来支撑今天的消费,因此我们认为中国的消费者还有足够能力支付物质消费需求。目前消费只是遭到抑制,预计百货销售增速下滑趋势至少延续到1Q 09年,考虑到1Q08年基数相对较高,1Q 09年百货门店销售出现负增长的可能性较大。 我们继续维持一季度行业向底,销售可能出现负增长的研判,我们认为刺激消费拉动经济的效果最快要09年下半年开始显现,行业盈利将会出现前低后高的走势。考量百货联营扣点的盈利模式,转嫁了经营风险,因此百货在不出现资金链问题的条件下,不会出现大规模亏损或倒闭现象,我们认为09年只是百货受经济危机影响的自然调整

,行业增速下滑悲观预期不会超过5%。 (来源:东方证券报)

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